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7月23日，樂普醫(yī)療發(fā)布公告，公司擬將控股子公司秉琨醫(yī)療分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。目前樂普醫(yī)療持有秉琨醫(yī)療91.2550%的股權(quán)。而分拆完成后，樂普醫(yī)療股權(quán)結(jié)構(gòu)并不會(huì)發(fā)生變化，仍保持對(duì)秉琨醫(yī)療的控制權(quán)?！ ≈劣诜植鸬脑?，樂普醫(yī)療表示，秉琨醫(yī)療在樂普醫(yī)療醫(yī)療器械板塊中是獨(dú)立的戰(zhàn)略發(fā)展方向，同時(shí)顯著區(qū)分于樂普醫(yī)療及其旗下其他企業(yè)其他業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)獨(dú)立性較高?！ ”t(yī)療的分拆上市，也再次讓樂普醫(yī)療的實(shí)控人蒲忠杰再度進(jìn)入大眾視野，其也被譽(yù)為“分拆王”。近幾年樂普醫(yī)療多次嘗試分拆旗下業(yè)務(wù)獨(dú)立上市。目前，主營創(chuàng)新藥的樂普生物和主營結(jié)構(gòu)性心臟病創(chuàng)新產(chǎn)品的心泰醫(yī)療已成功登錄港交所，而另一家樂普診斷則因同業(yè)競爭問題主動(dòng)終止IPO。 分拆資產(chǎn)為收購而來， 產(chǎn)品迭代落后不少 此次分拆的主角秉琨醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)聚焦于外科用醫(yī)療器械及輔助麻醉護(hù)理類器兩大領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括外科手術(shù)中使用的各類吻合器、超聲刀等外科用醫(yī)療器械，以及中心靜脈導(dǎo)管包、有創(chuàng)醫(yī)用血壓傳感器等各類輔助麻醉護(hù)理類醫(yī)療器械，具有數(shù)十個(gè)已上市核心產(chǎn)品和新一代在研產(chǎn)品管線，覆蓋行業(yè)產(chǎn)品線90%以上?！ ≈档米⒁獾氖?，秉琨醫(yī)療是樂普醫(yī)療收購來的資產(chǎn)。2015年、2018年樂普醫(yī)療兩度出手通過子公司上海形狀記憶合金材料有限公司，以總和約11億元收購，最終完成90%以上的絕對(duì)控股?！ ∈聦?shí)上，目前秉琨醫(yī)療對(duì)樂普醫(yī)療的業(yè)績貢獻(xiàn)較小。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，秉琨醫(yī)療實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.09億元、4.22億元、5.34億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.96億元、0.89億元、1.14億元。而同期樂普醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營收80.39億元、106.6億元和106.1億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.02億元、17.19億元、22.03億元?！ ?jù)樂普醫(yī)療介紹，秉琨醫(yī)療是國內(nèi)少數(shù)擁有從模具加工到成品入庫的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力的吻合器企業(yè)?！ 〔贿^隨著技術(shù)的提升，吻合器已經(jīng)逐漸從第一代開放式手術(shù)用吻合器、第二代腔鏡用吻合器步入第三代電動(dòng)吻合器時(shí)代，研究表明，與手動(dòng)縫合器相比，外科醫(yī)生使用電動(dòng)縫合器時(shí)出血并發(fā)癥減少了近一半。隨著微創(chuàng)化手術(shù)的快速發(fā)展，吻合器腔鏡化、腔鏡吻合器電動(dòng)化已是大勢所趨?！ 默F(xiàn)實(shí)來看，秉琨醫(yī)療在電動(dòng)腔鏡吻合器領(lǐng)域似乎已經(jīng)落后了。樂普醫(yī)療2022年年報(bào)，樂普醫(yī)療旗下秉琨醫(yī)療一次性使用電動(dòng)腔鏡直線型切割吻合器及釘倉組件于2022年才取證，而上市公司戴維醫(yī)療旗下的維爾凱迪的電動(dòng)吻合器D/VD系列已于2018年獲批?！ 〔粩嗖①徳龇蕵I(yè)績， 同時(shí)帶來巨額商譽(yù) 樂普醫(yī)療于1999年在北京中關(guān)村成立，初期以心臟支架起家，與微創(chuàng)醫(yī)療并稱為“心臟支架雙巨頭”，公司于2009年在深交所上市?！ ∩鲜泻?，公司一直在改變單一的支架業(yè)務(wù)模式，逐漸形成在心血管產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域構(gòu)建的醫(yī)療健康全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)。而這背后靠的就是其掌門人蒲忠杰一系列的并購案，并購了包括金帆醫(yī)學(xué)、新帥克、新東港藥業(yè)等30多家公司?！ ∫舱虼耍瑯菲蔗t(yī)療自身的營業(yè)收入得以迅速膨脹，由2010年的7.7億元快速至2022年破百億。不過這其中也帶來了不少問題，頻繁的并購也為樂普醫(yī)療帶來了巨額的商譽(yù)值。截至2023年3月底，樂普醫(yī)療的商譽(yù)規(guī)模達(dá)到了33.32億元?！ ×硪环矫妫l繁并購的資金需要不斷的融資配套，這也讓樂普醫(yī)療限于“資金之渴”?！ ?018年3月，公司通過浙江產(chǎn)權(quán)交易所電子網(wǎng)絡(luò)競價(jià)，以10.5億元價(jià)格競得浙江新東港藥業(yè)股份有限公司的45%股權(quán)。本次交易完成后，樂普醫(yī)療持有新東港藥業(yè)98.95%股權(quán)?！ 「偟眯聳|港藥業(yè)股權(quán)的當(dāng)日，樂普醫(yī)療就發(fā)布可轉(zhuǎn)債方案，金額正是對(duì)應(yīng)收購的10.5億元。不過隨后，負(fù)責(zé)承銷的海通證券因其他保薦項(xiàng)目在2018年被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，導(dǎo)致樂普醫(yī)療的方案也被暫停審批。最終樂普醫(yī)療對(duì)原方案進(jìn)行大幅調(diào)整，募資規(guī)模由10.5億元降至7.5億元，這也打亂了其融資計(jì)劃和資金安排。 這之后公司融資并不是太順利。近三年，樂普醫(yī)療通過可轉(zhuǎn)債募集了近24億元資金?！ ∈聦?shí)上，單單在2020年一年時(shí)間，樂普醫(yī)療計(jì)劃通過定增以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債計(jì)劃募資總額達(dá)55.58億元，而無論是可轉(zhuǎn)債,還是定向增發(fā),公司都把補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)作為重要用途，不過定增計(jì)劃最終夭折?！ ?022年9月，樂普醫(yī)療發(fā)行GDR并在瑞士交易上市，募集資金凈額約2.24億美元?！ 〗枇Y本頻繁分拆， “樂普系”逐漸顯現(xiàn) 近年來，港交所、科創(chuàng)板紛紛向未盈利的生物制藥企業(yè)“敞開”大門，相關(guān)企業(yè)似乎迎來“最好的時(shí)代”，樂普醫(yī)療也是很好的抓住了這一波“東風(fēng)”?！ 』仡櫂菲蔗t(yī)療的"分拆"之路，標(biāo)的大多數(shù)是收購過來與公司醫(yī)療器械相關(guān)領(lǐng)域的公司或是探索新業(yè)務(wù)設(shè)立的?！ ?022年2月，樂普醫(yī)療旗下主營創(chuàng)新藥的樂普生物科技股份有限公司(簡稱“樂普生物”)在港交所上市。樂普生物的公司名稱中帶有"樂普"，但樂普系實(shí)控人的蒲忠杰才是樂普生物的控股股東，其通過樂普醫(yī)療及自身合計(jì)持有樂普生物39.69%的股份?！ ?022年11月，樂普醫(yī)療旗下主營結(jié)構(gòu)性心臟病創(chuàng)新產(chǎn)品的樂普心泰醫(yī)療科技股份有限公司(簡稱“心泰醫(yī)療”)在港交所上市，樂普醫(yī)療對(duì)心泰醫(yī)療的持股比例高達(dá)80.75%。 心泰醫(yī)療整合了樂普醫(yī)療旗下跟結(jié)構(gòu)性心臟病相關(guān)的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)，公司主要從事結(jié)構(gòu)性心臟病介入用醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化。目前核心產(chǎn)品包括處于臨床的主動(dòng)脈瓣膜置換、處于臨床前階段的二尖瓣修復(fù)夾子?！ ⌒奶┽t(yī)療曾通過與樂普醫(yī)療集團(tuán)合作，將產(chǎn)品銷售至海外。為了規(guī)避關(guān)聯(lián)交易，除印度市場外，公司跳過樂普醫(yī)療集團(tuán)直接與海外經(jīng)銷商簽訂經(jīng)銷協(xié)議。 而由于同業(yè)競爭問題終止IPO的樂普診斷也是2017年樂普醫(yī)療收購虧損中的恩濟(jì)和所得，并在三年后推動(dòng)其前往科創(chuàng)板上市?！ ≡谫Y本市場上，連續(xù)分拆確實(shí)能夠給公司帶來更多融資，隨著更多的分拆標(biāo)的上市，蒲忠杰的財(cái)富雪球也越滾越大。不過也要注意過度拆分也會(huì)導(dǎo)致母公司的“空心化”?！ ∪舯t(yī)療能順利上市，則蒲忠杰手里的上市公司也將再落一子，“樂普系”資本帝國已逐漸顯現(xiàn)。
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